Montag, 10. März 2008

Inflationsindexierte Anleihe mit Minus Rendite

Die US-Notenbank (Fed) hat angekündigt, im März bis zu 200 Mrd. Dollar Liquidität in die Kreditmärkte zu pumpen. Dazu wurde das Volumen von zwei „Term Auction Facilities“ (TAF) von jeweils 30 auf 50 Mrd. Dollar erhöht. Ferner will die Fed im Rahmen ihrer Offenmarktoperationen Geschäftsbanken Repogeschäfte von 100 Mrd. Dollar anbieten. Das belegt deutlich, wie besorgt die amerikanischen Währungshüter wegen der Hypotheken- und Kreditkrise sind. Seitdem Platzen der Subprime-Blase versucht die Fed, die Spannungen am Geldmarkt zu lösen. Die Ankündigung der amerikanischen Notenbank, die genannten Summen für Refinanzierungsgeschäfte, wenn nötig, wieder aufzustocken, hat inzwischen Spekulationen genährt, dass der Leitzins am 18. März (die nächste Fed-Sitzung) um 75 Basispunkte (0,75%) auf 2,25% gesenkt werden könnte. Es ist inzwischen ein offenes Geheimnis, dass die US-Wirtschaft sich in einer Krise befindet.

Die Zahl der Beschäftigten ausserhalb der Landwirtschaft ist im Februar um 63'000 gefallen, so stark wie seit März 2003 nicht mehr. Bereits im Januar hatte das Arbeitsministerium Verluste von 22'000 Arbeitsplätzen verzeichnet. Der Fed-Chef Ben S. Bernanke machte vergangene Woche vor dem Finanzausschuss des Repräsentantenhauses klar, welchem Ziel zur Zeit die Top-Priorität gilt: Unterbindung der Rezessionsgefahr. Die Fed nimmt kurzfristig Inflation in Kauf, da sie damit rechnet, dass die Wirtschaftswachstumsschwäche den Inflationsdruck in den kommenden Monaten dämpfen wird. Die Anleger hingegen suchen einen sicheren Hafen für ihr Geld und kaufen deswegen inflationsgebundene Staatsanleihen (sog. „TIPs“), Gold, Silber und andere Rohstoffe wie Platin und Palladium. Die Rendite der 5-jährigen TIPs ergibt indes einen negativen Wert. An diesem Montag notierte die Anleihe mit der Laufzeit bis 2012 zu Handelsbeginn in Europa mit Minus 0,18%. Wie die TIPs zeigen, erwarten die Anleger nicht, dass die Fed die Inflation in naher Zukunft unter Kontrolle bringen kann. Trotz Minusrenditen können aber Anleger mit inflationsindexierten Anleihen Geld verdienen, da das Stammkapital bei der Rückzahlung um den aktuellen Konsumenten-Preisindex (CPI) angehoben wird. Kein Wunder, dass die TIPs seit Jahresbeginn eine Wertentwicklung von rund 6,2% erbringen. Im Vergleich: die US-Treasuries haben eine Performance von Plus 3,7%.

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