Freitag, 1. Juni 2012

Zweijährige deutsche Staatsanleihen mit Negativ-Rendite


Die Rendite für deutsche Staatspapiere mit 2 Jahren Laufzeit ist heute zum ersten Mal unter die Null-Marke gefallen: Minus 0,002%.

Die Real-Rendite in Deutschland ist inzwischen über die gesamte Zinsstrukturkurve (yield curve) hinaus negativ. Die deutschen Bundesanleihen mit 30 Jahren Laufzeit rentieren derzeit mit 1,736%.

Die Märkte führen deutlich vor Augen, wie falsch die Anhänger der Austeritätspolitik mit ihrem Glaubensatz liegen, dass die Kürzung der Staatsausgaben notwendig sei, um das Vertrauen in den Staat im Markt wiederherzustellen.

Wenn wir die Ausgaben nicht kürzen, werden die Zinsen durch die Decke schiessen, warnen die Defizit-Falken seit dem Ausbruch der Krise ununterbrochen. Das wiedererlangte Vertrauen würde ihrer Ansicht nach dazu führen, dass die Ausgabenkürzung expansiv wirke. Die Vertrauen Fee (confidence fairy) würde schliesslich dafür sorgen, dass die (unsichtbaren) Bond Vigilantes verschwinden.

Wie absurd das Gerede vom angeblich fehlenden Vertrauen im Markt ist, zeigt die Entwiklung am Markt für Staatsanleihen. Die Verfechter der Austerity Doctrine, die ihre Forderungen nach Ausgabenkürzungen immer mit dem Hinweis auf den Markt begründen, blenden die wahren Anzeichen im Markt geflissentlich aus.

Wenn die Wirtschaft in einer Depression steckt und die Zinsen bereits auf der Nullgrenze liegen, können die Staatsausgabenkürzungen nicht ausgeglichen werden. Die Wirtschaft gerät nämlich tiefer in die Abwärtsspirale, was dazu führt, dass die Staatseinnahmen fallen. Die entgangenen Einnahmen machen den angestrebten Defizitabbau wieder platt.

Negative Renditen für deutsche Staatsanleihen zeigen, dass der Versuch, in einem depressiven Umfeld der Wirtschaft Haushaltskonsolidierung anzustreben, kontraproduktiv ist. Der Sparkurs führt zur Schrumpfung der Wirtschaft und zu einem Anstieg der Arbeitslosigkeit.

Es ist daher auch eine Frage der Gerechtigkeit und der Wahrhaftigkeit, die Kenntnisse und die Instrumente, die zur Verfügung stehen, einzusetzen, um das millionenfache menschliche Leid zu beenden. 

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