Dienstag, 2. April 2013

Steigt der Mindestkurs auf 1,25 CHF pro EUR?


Das Global Currency Research Team von Morgan Stanley hält es für möglich, dass der von der SNB festgelegte Mindestkurs in der zweiten Hälfte von 2013 bis auf 1,25 CHF pro EUR steigt.

Die Analysten der US-Investmentbank teilen in einer heute vorgelegten Analyse zugleich mit, dass sie ihre Prognose für den Wechselkurs EUR/CHF überarbeiten und davon ausgehen, dass der Mindestkurs bis zum vierten Quartal 2014 bestehen bleibt.

Die SNB ist laut Morgan Stanley bisher glaubwürdig gewesen, am Mindestkurs festzuhalten. Es gibt jedoch im Angesicht der wachsenden Spannungen im Euro-Raum Unsicherheiten.

Die Faktoren, die die SNB veranlassten, den Mindestkurs umzusetzen, sind jedoch nach wie vor relevant. Die Deflation hält an, sogar länger als während der Zeitperiode 2009-2010. Das Wirtschaftswachstum bleibt gedämpft. Der PMI-Index ist nach einem Anstieg von 5 Monaten wieder etwas gefallen, weitgehend wegen des restriktiven fiskalpolitischen Kurses im Euro-Raum. Die Motivation, den Mindestkurs aufrechtzuerhalten, ist aus Sicht der SNB nach wie vor in Takt.


OMT hat für die EUR/CHF Rally gesorgt, Graph: Global Currency Research Team, Morgan Stanley

Die SNB muss, um den Mindestkurs von 1.20 CHF pro Euro zu behalten, die ultra-lockere Geldpolitik fortsetzen. Das würde sich mit der wirtschaftlichen Situation vertragen. Es gibt aber Ungleichgewichte auf dem Hypothekar- und Immobilienmarkt. Deshalb hat die SNB auf makroprudentielle Politik zurückgegriffen.

Die Schweizer Regierung hat am 13. Februar auf Antrag der SNB den antizyklischen Kapitalpuffer aktiviert. Der antizyklische Kapitalpuffer (CCB) bezweckt, die Widerstandsfähigkeit der Banken zu stärken.


EUR/CHF Wechselkurs, Graph: Global Currency Research Team, Morgan Stanley

Die SNB dürfte daher mit dem lockeren geldpolitischen Kurs weiterhin fortfahren, während sie die Dynamik auf dem schweizerischen Hypothekar- und Immobilienmarkt für Wohneigentum weiterhin aufmerksam beobachtet.


EUR/CHF Makro-Vorhersagen, Graph: Global Currency Research Team, Morgan Stanley

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