Mittwoch, 10. September 2014

„Geldabwurf aus dem Helikopter“ versus „Quantitative Easing“

Was ist der Unterschied zwischen dem „Geldabwurf aus dem Helikopter“ (helicopter money) und der mengenmässigen Lockerung der Geldpolitik (quantitative easing)?

Es gibt grundsätzlich zwei Unterschiede, wie Simon Wren-Lewis in seinem Blog erklärt.

Der erste Unterschied ist, wohin das Geld fliesst: QE, wie sie in Grossbritannien und in den USA umgesetzt wird, beinhaltet in gewissem Umfang „Geld-drucken“ (money printing), um Staatspapiere zu kaufen, argumentiert der an der Oxford University lehrende Wirtschaftsprofessor.

Geldabwurf aus dem Helikopter ist wie wenn die Zentralbank an alle in der Wirtschaft einen Scheck schicken würde.

Der zweite Unterschied ist, ob die Schaffung des neuen Geldes dauerhaft oder vorübergehend ist. QE ist, wenn man die Zentralbanker fragt, zeitlich begrenzt, also temporär. Wenn die Wirtschaft sich wieder erholt, und es das erste Anzeichen einer Inflation gibt, wird die QE-Politik wieder zurückgestellt.

Der Geldabwurf aus dem Hubschrauber wird hingegen als dauerhaft angesehen, da die Zentralbank Schecks schickt und keine Kredite vergibt.

Die Aufforderung zur dauerhaften Geldschöpfung läuft im Grunde genommen darauf hinaus, zuzulassen, dass die Inflation für einen bestimmten Zeitpunkt über den Zielwert hinaus steigt. Der Grund, warum die Menschen glauben, dass die QE-Politik vorübergehender Natur ist, liegt darin, dass die Zentralbanken an ihrer Ziel-Inflationsrate festhalten.

Es gibt möglicherweise sehr gute Gründe dafür, warum die Zentralbanken stattdessen die Erwartung einer höheren Inflation schüren sollten, bis die Wirtschaft sich erholt. Wenn aber dies das Problem ist, warum schürt man nicht gleich Inflationserwartungen?

Wie es  aussieht, sind QE und Helicopter Money also nicht gleichwertig:

Statt dass die Zentralbank Schecks verschickt, kann auch die Regierung die Schecks versenden,  und zwar mit dem Einsatz der Einnahmen aus dem Verkauf (Ausgabe) von Staatsanleihen. Und die Zentralbank kann dann die Staatsanleihen aufkaufen. In diesem Sinne ist das Helicopter Money eine andere Bezeichnung für expansive Fiskalpolitik in Verbindung mit QE, fasst Wren-Lewis als Fazit zusammen.

Wenn wir schon die QE-Politik haben, warum setzen wir also nicht lieber expansive Fiskalpolitik ein als Geldabwurf aus dem Helikopter?

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